En la reunión mensual de abril, organizado por la Facultad de Economía y Negocios de la Universidad de Chile, macroeconomía Eugenia Andreasen (FEN Uchile), Tomás Izquierdo (Gémines), Andrea Tokman (Quiñenco), Juan Pablo Medina (Universidad Adolfo Ibáñez) y Carlos Budnevich (Universidad de Los Andes)recomendaron al Banco Central mantener la tasa de interés en el nivel actual de 11,25%, aunque sugieren un seguimiento cuidadoso de la crisis bancaria internacional y el inesperado corte de suministro de petróleo anunciado por la OPEP.
El grupo de investigación técnica explicó que A pesar de las incertidumbres y los posibles efectos de la moderación del reciente episodio de inestabilidad financiera global, la inflación subyacente no muestra señales de una moderación suficiente. La inflación general ha estado disminuyendo en la mayoría de los países durante varios meses, impulsada por una caída en la energía, aunque se mantiene muy por encima de la meta de inflación.
“Como consecuencia, los bancos centrales continúan subiendo las tasas de interés. Algo similar está pasando en Chile con los precios, la inflación general sigue cayendo, pero el ratio sin volátiles es bastante plano. La actividad es más dinámica de lo esperado, especialmente en servicios, generando nuevas fuentes de presiones inflacionarias que son compensadas, al menos en parte, por la debilidad del mercado laboral y los últimos datos de Imacec.
En este contexto, GMP recomendó mantener la tasa de interés de política monetaria en el nivel actual de 11,25%.
“El mundo ha sido más dinámico de lo esperado, particularmente impulsado por la apertura de China, aunque extendido a gran parte del mundo. Esta recuperación, o mejor dicho un menor deterioro, ha venido acompañada de una caída de la inflación general, impulsada por los precios de la energía, sin que la inflación subyacente caiga con la misma intensidad y manteniendo el dinamismo de los mercados laborales, aunque con indicios de un debilitamiento del margen”, dice Andrea Tokman.
Los expertos coincidieron en que en EE. UU., el índice de precios subyacente del gasto de consumo personal cayó más de lo esperado a 0,3 % en febrero desde 0,5 % en el mes anterior, lo que llevó la tasa de crecimiento anual de estos precios a 4,6 %, por debajo de 4,7 %. La inflación general cayó al 5% desde el 5,3%.
Además, en la zona del euro, la inflación cayó con fuerza desde el 8,5 % en febrero de 2023 hasta el 6,9 % en marzo de 2023, nivel más bajo en un año, gracias a la caída de los costos de energía. Si bien la caída general fue más pronunciada de lo esperado, la inflación subyacente, que excluye los volátiles costos de la energía y los alimentos, aumentó a un nuevo máximo del 5,7%.
“Estas caídas en la inflación general tanto en EE. UU. como en Europa dan a los banqueros centrales la esperanza de que el endurecimiento de su política monetaria está comenzando a dar sus frutos. A pesar de ello, tanto la Fed como el BCE volvieron a subir los tipos de interés en su reunión de marzo, reflejando la preocupación constante por la estabilidad de precios, no sin mucha discusión e incertidumbre tras la conmoción en los mercados que condujo al colapso de dos bancos en EE. UU. y su colas en el resto del mundo, y en el futuro, nuevas presiones inflacionarias, que se derivarían de la inesperada decisión de la OPEP de reducir la oferta de petróleo”, señalan.
Para Andrei Tokman, los efectos del colapso financiero hasta ahora “no han sido catastróficos. La probable caída del crédito global y la mayor volatilidad e incertidumbre asociada a este evento, que aún no podemos considerar, podrían limitar el crecimiento global, particularmente el de Estados Unidos”.
Explica que en Chile, las expectativas de inflación anual a 11 y 23 meses continúan cayendo, ubicándose en 4,8 y 3,0% respectivamente en marzo, según la encuesta de expectativas económicas del Banco Central. Sin embargo, la convergencia hacia el centro del rango objetivo de la encuesta de operadores financieros se ha estancado en los últimos meses, estancándose en 3,5%.
Por lo tanto, los economistas argumentan que “los factores internacionales y domésticos indican que aún es temprano y arriesgado comenzar a reducir las tasas, y que aún no son inflacionarias o lo suficientemente precisas como para justificar un aumento. solo por eso El GPM recomienda mantener la tasa de interés de política monetaria en el nivel actual de 11,25%.
Colapso de la banca internacional
Refiriéndose a la inestabilidad financiera provocada por la crisis bancaria de las últimas tres semanas, Tokman dijo que esto está teniendo un impacto en cómo se percibe el desempeño futuro potencial de la economía. “Este no es un evento pequeño que tiene su cola fuera de los EE. UU., ha alterado mucho los mercados, podría haber afectado el acceso al crédito y tuvo un impacto en el crecimiento global. La fiesta no ha terminado, está abierta. Chile estaba bastante aislado por nuestras regulaciones, que son diferentes a las de Estados Unidos y que nos protegen de una crisis bancaria”, dijo.
Tomás Izquierdo señala que es necesario observar el impacto sobre el crédito en las economías más golpeadas, como EE.UU. “Los bancos pequeños y medianos serían más restrictivos en sus políticas de colocación, lo que finalmente podría afectar su tasa de crecimiento. Esto es importante para Chile porque lo que pase con la tasa de interés en Estados Unidos afecta a las monedas emergentes, como es nuestro caso, y esto puede tener un impacto en la inflación y la tasa de interés”.
Eugenia Andreasen sostiene que es necesario “seguir monitoreando el impacto y sacar conclusiones sobre las regulaciones y respuestas que se han dado ya que la situación parece estar bajo control pero puede tener un impacto en la asunción de riesgos a medio plazo”.
SUMINISTRO DE ACEITE INFERIOR
Respecto a la inesperada decisión de la OPEP de contratar el suministro de petróleo, Tokman señala que todo es muy reciente e inesperado. “La contracción de la OPEP no estaba en los planes de nadie y está afectando a muchas materias primas y al alza de precios. Esto importa en qué esperar en una trayectoria inflacionaria”.
Carlos Budnevich agregó esto en este contexto “Estas son malas noticias porque hemos visto caer los precios de la energía y eso va en la dirección opuesta y podría causar una inflación permanente para todos los importadores de petróleo”.
Andreasen agrega que “esto podría tener un impacto real en la normalización de la economía y las perspectivas de crecimiento justo cuando China se estaba reincorporando, y esto podría hacer que los precios suban aún más”.
En referencia a las expectativas del Informe IPoM del Banco Central, Tokman cree que habrá una revisión al alza de la inflación esperada para este año, así como de la actividad”.
Juan Pablo Medina agrega que “es importante saber cuál será la retórica del Banco Central en este escenario de quizás una caída menor si los precios de la energía se estabilizan”.
Tomás Izquierdo agrega que el banco central en el Informe de diciembre presentó un pronóstico muy negativo y habrá que revisar estas cifras, así como el rango de crecimiento del PIB. La caída será menor y el Banco Central tendrá que cobrarla”.